五年間を待って、良品店は上場局、三大菓子大手を破って、A株に暗闘します。

三つのリスに続いて、A株はまたお菓子の巨人を迎えることになります。

証券監督会が発表した第18回審査委員会2019年第187回ワーク会議の公告によると、11月28日（木）には、レジャースナックブランドの良品店が審査を受ける。

近年、スナック業界の証券化が著しく加速している。百草味、三つのリス、良品店は「間食業三巨頭」と呼ばれています。その中で、百草味は2016年に買収されてからA株に上陸しました。三匹のリスも今年7月に創業板で鐘を鳴らして発売しました。良品店が今回の関門突破に成功すれば、菓子業界の大手がA株に集まる。

証券化の道で腹をくくる菓子大手が、争奪線の下市場戦を強めている。「今のお菓子業界の三巨頭の実力は相当です。もちろんオンライン配当がなくなり、誰がオンラインで下市場に足を止められますか？誰が最後の勝者ですか？11月25日、上海の食品業界アナリストはインタビューで述べた。

対照的に、良品店は現在、三大菓子大手の中、線下の比率が最も均衡のある店であり、近年、ハイエンド化路線を推進している。しかし、この戦略については、市場の賛否が分かれています。ハイエンド化は、良品店がより広範な市場を獲得することを本当に助力するかどうかは、まだ時間がかかります。

朝早く起きて、夜の集まりに行きますか？

とっくに上場を企てていた良品店は、証券化の道では「朝早く起きて、夜の集いを急ぐ」と言われています。

公開された報道によると、2014年には良品店が香港に上場する計画を立てて、そのために人気のある計画を立てましたが、最終的には流産する予定です。その後、良品店はA株に転戦し、また上記のレッドチップ構造を解体しました。2018年6月、良品店は正式に証券監督会にIPO申請資料を提出しました。

一年半後、良品店がようやくIPOに本格的な打撃を与える。その間、競争相手の3匹のリスが今年創業板に上陸し、「国民の間食第一株」の称号を「奪取」しました。百草味も2016年にあなたに買収されたいという方式でA株に登録しました。

上記3つの企業の業績を比較すると、2017年は一つの転換点となる。これまでは、電気商法によって各社の業績は倍増していましたが、インターネットのボーナスが次第に消えた後、業績の伸びが鈍りました。

2015、2016年の3羽のリスの売上高は100%を超え、2017、2018年は25%前後に減少しました。2016年に百草味の買収合併を完了した後、2017年の売上高と純利益の伸び率はそれぞれ96.47%、172.19%であるが、2018年に入ると、二つの成長速度はいずれも21%前後まで減速している。良品店の2017年の売上高の伸び率は26.45%で、2016年の36.2%の伸び率よりやや下がっています。純利益の増加速度はより大幅に減速しています。2016年良品店の純利益の伸びは118.16%に達し、2017年は14.66%に急落しました。

このような状況の下で、各社は次々と戦線を転々として、線路下の実体店舗に力を入れて、三つのリスが投食店とリスのお店を配置し始めました。良品店にとっては、線の下が優位だが、圧力は察するにかたくない。

どうやって破局しますか？上場は解法の一つです。

上場は企業の融資ルートがより多様であり、全ルートの敷設に支えを提供することを意味します。良品店の投資プロジェクトから見れば、このためのサービスにほかならない。今回の募集投資プロジェクトの総投資額は7.7億元で、全ルートのマーケティングネットワークの建設、倉庫と物流システムの建設、良品情報システムのデジタル化のアップグレード、食品研究開発センターと検査センターの改造アップグレードプロジェクトに使われます。

良品店は株式募集書の中で、長年のブランド運営と市場開拓を通じて、良好な発展軌道に乗りましたが、現在の会社の資産規模は依然として会社の長期的な発展の需要を満たしにくく、今回の融資によって投資項目の効果的な実施ができます。

ハイエンド化対応競争

国信証券の研究報告書は経営モデル、製品構造などの面から上記三軒のスナック大手を比較分析したところ、三匹のリスがデジタル化でチェーンを供給できることを策略にして、百草味は大きな単品を策略にして、良品店はハイエンドの価格設定を策略にしていることが分かりました。

同研究チームは天猫スーパーで豚の胸肉、毎日のナッツ、マンゴーの干し肉を代表として選び、重さをそろえることで、同じ重さの良品店の価格は3匹のリスと百草の味より高いことを発見した。

商務部のデータもその「価格が高い」という証拠の一つとして、我が国のスナック業界の平均価格が一番高い種類の数量から見れば、良品店は16個、伊達店は11個、三つのリスは6個まであります。

ハイエンドの定価は良品店のハイエンド化発展の一側面である。今年1月7日、良品店は正式にハイエンド化戦略を実施すると発表しました。その創始者、会長の楊紅春はハイエンドの間食を借りて差別化競争を形成したいと望んでいます。

楊紅春氏は「高級スナックは贅沢品とは等しくないが、良い商品を決定する以上、割引セールや低価格などの市場行為と距離を置く必要がある」と述べた。

しかし、粗利率から見れば、良品店は同業者と比べて優勢を示していません。2018年上半期、良品店の粗利率は29.75%で、伊部の粗利率は43.3%、塩津店の粗利率は41.75%です。良品店に似ているのはあなたに会いたいだけで、粗利率は28.8%です。

販売モードから見ると、良品店の直営モデルの粗利率は最高で、2018年上半期は48.59%であるが、オフライン販売における加盟モデル、大顧客の共同購入モデル、オンライン販売モデルの粗利率水準はいずれも30%を超えていない。また、良品店の2018年上半期の売上高は2016年に比べて約3ポイント低下しました。

これに対して、良品店の説明では、会社の直接販売ルートの粗利益率は同業者に近いということです。主営業業務の粗利益率が同業界を下回るのは、会社の各ルートの収入比率が相当するからです。（2018年上半期のオンライン収入は44.85%を占めます）。

粗利率の問題は同業の痛みの所在か、それとも会社のハイエンド化の初心か。良品店は株式募集書の中で、レジャー食品業界の進出のハードルが低いため、製品の同質化が激しく、競争が激しく、この業界の全体的な粗利益率レベルが低いと述べましたが、「仕入れコストを下げ、管理効率を高め、中高級製品を発展させ、業界競争力を高めることができます。」「会社はプロジェクトを通じて実施し、ハイエンド顧客グループのためにレジャー即席プランを解決する必要がある」「会社は事業実施を通じて差異化製品戦略を利用して、レジャー食品分野で新たなブレークスルーを実現するよう誘導し、優位な地位を持続する必要がある」

注目すべきは、良品店のハイエンド戦略の発表時点は、本の更新前の4日間だった。

しかし、良品店がハイエンド化戦略で重囲を突破できるかどうかは未知数だ。

「まず、間食として、どうやってハイエンド化できるかは分かりません。良品店は現在二つの問題があります。一つは地域性に限られています。店舗は主に湖北、広西、湖南などに分布しています。二つは人気のある単品がないので、海外のスナック大手の経験から見れば、有名な単品がありません。リス三匹といえば、堅果を思い出すことができますが、良品店は？前述の証券会社のアナリストが直言した。

良品店はやはり自分の強みがある。「各家庭が争奪線下にある場合、一番早いのはライン下直営店からスタートした後の発展ラインであり、情報化において会社が大きな投資をしていることに加え、現在のレジャー食品分野は情報管理システム上で最も成熟している企業であり、会社がビッグデータを利用して消費者の画像を正確に描写することができ、ほぼ全ルートを通じている」もう一つの中型証券会社の業界アナリストは言った。